1. La escasez de rendimientos: En otro año de tasas de corto plazo cercanas a cero en los mercados desarrollados, el RIC estima que los inversionistas continuarán buscando altos rendimientos tanto en los mercados de renta fija como en los de renta variable. Se proyecta que tanto los bonos de no-grado de inversión como los de los mercados emergentes ofrezcan retornos entre 5 y 10 porciento en 2011. El RIC continúa recomendando las Sociedades Maestras Limitadas (MLP) y los Fondos de Inversión en Bienes Raíces (REIT), procurando evitar las “trampas de dividendos/precio”, en las que se registran altos cocientes dividendos/precio porque la velocidad de la caída en los precios de las acciones rebasa a los recortes en dividendos.
2. Crecientes tasas: Anticipamos que la Fed se mantenga inmóvil hasta marzo 2013, pero los inversionistas prudentes deberían comenzar a hacer planes en 2011 para una eventual escalada en las tasas de interés. Los inversionistas dispuestos a tomar propuestas de menor calidad, deberían considerar los fondos de deuda prioritaria, en los que los rendimientos son relativamente altos y es probable que los cupones aumenten con las tasas a corto plazo.
3. Recorte fiscal: El RIC considera que los principales beneficiados de la austeridad fiscal en Estados Unidos serán los bonos municipales de grado de inversión. Para los inversionistas en rangos fiscales más altos, se recomiendan bonos de obligación general de mayor calidad al nivel estatal, y bonos de propósito público al nivel estatal y local.
4. El consumidor en Mercados Emergentes y en Asia: Consideramos que las operaciones especulativas sobre diferencias de rendimiento (carry trade) de valor agregado impulsarán los precios accionarios de las multinacionales de alta capitalización en Estados Unidos, Europa y Japón, que inteligentemente han enviado capitales a los mercados emergentes para tener exposición al consumo. Dichas empresas representan una manera más barata de tener acceso al consumo que muchas compañías vinculadas al consumo en los propios mercados emergentes.
5. Regresa el valor para los accionistas: Anticipamos que los excesos de efectivo en los balances generales corporativos, y la recuperación de la confianza empresarial motiven al gasto corporativo, las fusiones y adquisiciones, y las retroventas de acciones. Es probable que los sectores Tecnología e Industrial se beneficien de el aumento en el gasto corporativo. Se deben evitar las compañías con fuerte exposición al consumo discrecional estadounidense.
6. Tecnológicas de baja capitalización (small-cap): Éstas serán impulsadas por su fuerte potencial de crecimiento, su valuación relativamente barata entre las small-cap, su robusto crecimiento en ganancias, y su exposición sustancial a ganancias foráneas. Por sus firmes balances generales, las empresas tecnológicas de baja capitalización también son fuertes candidatos para adquisiciones.
7. Alemania: Los alemanes producen los automóviles y las máquinas que la gente y las industrias quieren comprar. Anticipamos crecimiento sólido, apoyado en sus finanzas robustas y el débil Euro. Recientemente, el sentimiento empresarial alemán se elevó al nivel más alto visto en 20 años, y el desempleo descendió a su nivel más bajo también en 20 años.
8. Escasez de recursos: La robusta demanda de los mercados emergentes, sumada a la limitada oferta hacen a los commodities muy atractivos. El cobre, el petróleo y el carbón podrían registrar alzas sustanciales.
9. Administración activa: En 2010, los éxodos masivos hacia la renta fija y las estrategias pasivas lastimaron a los administradores activos. Sin embargo, las estrategias fundamentales podrían regresar en 2011. El desempeño de los administradores activos ya ha comenzado a mejorar e, históricamente, las estrategias de colocación fundamental en acciones han tenido mejores resultados después de periodos de alta correlación.
10. Cubriendo riesgos: El RIC acepta el potencial de los riesgos de cola, y muchos precios de activos se desplazan en grupo cuando un riesgo de cola ataca. El RIC mantiene su recomendación de opciones de renta variable como una de las mejores coberturas para riesgo de cola, puesto que son más baratas que otras coberturas.
El equipo de Investigación Global de BofA Merrill Lynch tiene cobertura de más de 3,200 acciones a nivel mundial, y califica en el nivel más alto en un gran número de encuestas externas. Recientemente, y por segundo año consecutivo, el grupo se posicionó como Top Global Broker 2010, Top Europe Broker, #2 U.S. Broker y #3 Asia broker en Financial Times/StarMine. El equipo también fue nombrado Best Brokerage por Forbes/Zacks por segundo año consecutivo. Además, el grupo fue nombrado #1 en la encuesta de Institutional Investor para los equipos de investigación de Europa Emergente y América Latina 2010 y #3 en Inversionistas Institucionales para Mercados Accionarios de EEUU, para Renta Fija y para Europa de la encuesta de Institutional Investor.
Redacción
