El nivel de riesgo que los inversionistas están tomando en sus portafolios se elevó de manera más pronunciada que cualquier otro mes desde abril de 2009. Los fondos de cobertura continuaron agregando a su exposición neta a acciones. La proporción de asignadores de activos con sobrecompra de acciones se triplicó de 27 por ciento neto del 10 por ciento de septiembre, mientras que se extendieron las posiciones de subcompra en bonos. La proporción de administradores de portafolios con preferencia por el efectivo cayó a un 6% neto de un 18% neto.

La vasta mayoría de este movimiento hacia la acciones se canalizó a los mercados emergentes. Un 49% de los asignadores de activos tiene preferencia por las acciones de los mercados emergentes, un incremento mensual de 17 puntos porcentuales. El apetito por las acciones de EEUU, de la eurozona y de Japón permaneció estable al tiempo que el panel se mostró menos optimista sobre el Reino Unido.  

Los gestores de portafolios están más optimistas sobre el crecimiento de china a lo largo del próximo año. Un 19% neto espera que la economía china se fortalezca en los próximos 12 meses, del 11% visto en septiembre, y 38 puntos porcentuales del nivel visto en agosto.

“Las acciones europeas, especialmente en sectores cíclicos, están reaccionando a las expectativas de una relajación cuantitativa ya que no hay ninguna señal de que los fundamentales macro comiencen a levantar,” dijo Gary Baker, director de estrategias para renta variable europea de BofAML Análisis. “Mientras la mejora en el apetito de riesgo es bienvenida, pone en evidencia qué tan cerrado es el foco de inversión sobre Mercados Emergentes en este momento,” señaló Michael Hartnett, director de estrategia para renta variable global de BofAML Análisis.

Inversionistas muestran confianza sobre las perspectivas cíclicas y corporativas
La encuesta de octubre no sólo muestra un movimiento sustancial hacia los mercados emergentes sino que también da evidencia de un incremento más generalizado del apetito de riesgo. La demanda por exposición a commodities se recuperó con un 17% neto del panel declarando tener preferencia por este activo, comparado con 4% en septiembre.

Los gestores han cambiado sus posiciones defensivas de septiembre por acciones más cíclicas y de crecimiento. Un 25% neto del panel muestra subcompra de Servicios Públicos, 11% arriba del mes anterior. Las mayores ganancias se vieron en Industriales, Materiales y Tecnología. Un 15% neto de gestores muestra sobrecompra Industriales en octubre, 11 puntos porcentuales arriba del mes anterior.

Los inversionistas están más optimistas sobre las perspectivas de ganancias corporativas y quieren ver a los Directores de Finanzas (CFO’s) tomando una posición más agresiva al invertir más en sus negocios, regresando el excedente de efectivo a los accionistas y sumando deuda.

A un 41 y 43 por ciento neto les gustaría ver a las compañías pagar el excedente de efectivo (o hacer adquisiciones) y alzar los niveles de deuda, una alza frente a los 34 y 35 por ciento respectivos vistos el mes anterior. La proporción de inversionistas que quieren que las compañías prioricen la reparación de los estados de resultados cayó casi a la mitad frente al mes anterior, a niveles de 11% netos. Un 11% neto del panel señala que las ganancias mejorarán en los próximos 12 meses, frente al 2% visto en septiembre.  

Las expectativas sobre la relajación cuantitativa frenan a las convicciones sobre las divisas
La encuesta de octubre muestra una ausencia de una fuerte convicción de los inversionistas hacia los mercados accionarios de EEUU y la eurozona. Un 4% neto está subcomprado en EEUU y un 3% neto está subcomprado en la eurozona y los inversionistas también se han movido hacia una posición neutral en acciones británicas de haber estado subcompradas en septiembre. En contraste, la asignación de activos se está alejando cada vez más de Japón.

Estas posiciones reflejan una clara incertidumbre sobre la dirección del dólar y el euro. Mientras que un número creciente de inversionistas cree que el dólar está subvaluado, el prospecto de una relajación cuantitativa en EEUU está frenando el potencial apetito por el dólar y elevando expectativas inflacionarias. La proporción de inversionistas prediciendo una mayor inflación global se ha incrementado a un 27% neto del 9% visto en septiembre.

Un 45% neto de los gestores ahora considera que el dólar está subvaluado (arriba del 18% visto el mes pasado) y la misma proporción ve el euro sobrevaluado. Pero sólo un 12% neto espera que el dólar gane frente a una canasta de divisas clave en los próximos 12 meses.

El oro, empujado a nuevos máximos por su estatus de refugio, es percibido como sobrevaluado por 24% del panel, el doble que hace dos meses.

Encuesta a Administradores de Fondos
Un total de 194 administradores de fondos, con activos que suman un total de $492 mil mdd, participaron en la encuesta global del 8 al 14 de octubre. Un total de 167 administradores, con un total de $392 mil mdd, participaron en las encuestas regionales. La encuesta fue dirigida por el Área de Investigación Global de BofA Merrill Lynch con la colaboración de TNS, compañía especializada en investigaciones de mercado. A través de su red internacional establecida en más de 50 países, TNS provee servicios de información de mercado a organizaciones nacionales y multinacionales en más de 80 países. Entre los grupos de información de mercado, está clasificado como el cuarto más grande del mundo.

El equipo de Investigación Global de BofA Merrill Lynch tiene cobertura de más de 3,100 acciones a nivel mundial, y califica en el nivel más alto en un gran número de encuestas externas. Recientemente, y por segundo año consecutivo, el grupo se posicionó como Top Global Broker 2010, Top Europe Broker, #2 U.S. Broker y #3 Asia broker en Financial Times/StarMine. El equipo también fue nombrado Best Brokerage por Forbes/Zacks por segundo año consecutivo. Además, el grupo fue nombrado #1 en la encuesta de Institutional Investor para los equipos de investigación de Europa Emergente y América Latina 2010 y #3 en Inversionistas Institucionales para Mercados Accionarios de EEUU, para Renta Fija y para Europa de la encuesta de Institutional Investor. Redacción